（1）供给：当前矿石整体供给季节性回落，符合预期。后期来看，澳洲三大矿山发运预计触底后有望再度回升，其中
Rio年度目标未调整，仍有弥补上半年缺口的预期，BHP新一财年目标上调100万吨，增量在巴西矿区，澳洲矿区产量目标
维持；巴西方面，Vale未调整年度目标，但是其前两季度已经完成目标中值的48.1%，即使下半年产量同比持平也可以超
额完成目标上限，所以下半年仍有控产控发运的预期。非主流发运预计保持平稳。到港方面，短期内回落为主。整体来
看全球下半年发运仍有增量，矿石供给压力不减。
（2）需求：本周铁水产量的回升略超预期，主要原因为部分前期减产的钢厂高炉恢复生产。本周钢厂盈利率进一步下滑
至偏低水平，可能对后续钢企复产形成一定的抑制。后期来看，7月下旬至8月上旬，钢企复产占主导，预计至8月中旬铁
水产出恢复至242-244万吨水平，需关注钢企利润下降后可能增加的临时检修和延迟复产情况。
（3）库存：本周国内样本进口矿总库存继续增加，从库存结构上来看，港口和压港环节均有累库，压港环节累库明显，
已至同期偏高水平，钢厂环节继续维持低位，总库存压力继续增加。后期来看，随着到港量的减少，压港环节库存将逐
步转移至港口环节，港口库存仍有增加预期，但总库存增加的压力阶段性缓解，短期基本维持当前水平。
（4）基差：基差走强，09、01合约基差继续保持低位水平。
（5）利润：矿石价格震荡运行至100-110美元/吨区间附近，理论对应全球约97%矿石生产获利。
（6）总结：本周矿价呈现震荡下行走势，从基本面来看，供给端全球发运季节性回落，但主流矿山没有调减年度目标，
叠加下半年新增产能释放，供给压力可能进一步增加；需求端铁水产量的回升略超预期，月末随着钢企复产，铁水产量
将再度增加，支撑矿价，但钢厂盈利率进一步下滑至偏低水平，可能会抑制复产节奏。整体来看，铁矿基本面依旧弱势，
预计价格承压震荡，关注低利润下钢企的检修、复产节奏和宏观政策变动。
操作建议：区间操作。
风险因素：海外矿山供给存在事故、盈亏等因素扰动，钢企淡季增产超预期，政策端利好，天气因素影响矿石到港节奏
（上行风险）；淡季需求利空影响，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落，高到港下矿石库存进一步累库
（下行风险）。